放空一樣可以獲利

相信在台灣股市中放空的人大概很少，因為你只要問問身邊在投資理財(玩)股票、基金、期貨或選擇權的親朋好友，有沒有放空的經驗，幾乎都是搖頭，再問原因，大概是下列幾種：不知道怎麼空，放空賺錢不道德，放空也能賺錢嗎，放空會被軋的很慘，在台灣玩放空一定輸的等等。但做多的人一定就能賺錢嗎?不管多與空，其實贏的人，還是那百分之幾的人而已。但為甚麼大家會有這一些觀念呢?原因不外有幾個迷思：

迷思一：平盤以下不能放空
在2007年之前，平盤以下是不能放空的，這是挺奇怪的規定，難道股市只會漲不會跌嗎，這太好笑了吧!但是自2007/11/12起，台灣證券交易所開放平盤以下可以融券放空股票，包括台灣50指數成分股、台灣中型100 及台灣資訊科技指數成分股，大家可以上(台灣證券交易所)網站查詢。

迷思二：錯誤的道德觀念
放空是不道德的，別人在賠錢時我在賺錢。很多人就有這種想法，其實是對於放空賺錢的誤解。股市就是漲太高了資然會跌，有如潮汐一樣，它不可能無限制的漲或跌，因為每一家公司會有它的價值存在。對於不合理(過高)的股價，放空只是加速讓它回到合理的價格，就是這樣而已，所以號稱德國的華倫‧巴菲特，科斯托蘭尼對於放空的人稱之為吝嗇鬼，諷刺放空的人對於股價太吝嗇。相對的亂炒股票，把沒有賺錢或者每股盈餘(EPS;Earning Per Share)只有幾元的公司，股價炒到幾百元，然後吸引一堆人去住套房，這樣就是道德了嗎?不是吧!! 2007年可以說是最刺激的一年，大盤衝到9700點，然後再跌到8000點，然後再衝到9800點，然後又跌到8000左右，你可以看到許多高價股腰斬再腰斬。舉例，有一支太陽能股，”家經(家家有本難唸的經)”，有玩的人大概知道我在說哪一支，2007年EPS應該不到 2 元，但是股價曾經飆到160幾，現在只剩不到30元，有多少人被迫長期持有，這樣就算有道德有良心了嗎? 還有更多的股票，公司EPS約20元，股價飆到1300多元，本益比約60倍，甚至本益比還有100倍的，誇張吧!

迷思三：不會放空
這樣也很辛苦，因為永遠只能等多頭來臨，可是又明知世界上沒有永恆的多頭，因為股市有漲、跌、盤整三個情況，有時候後一盤整幾個月過去了，那麼這幾個月你一定不能玩，如果盤整完之後再走空頭 2 年，那麼這兩年多你也只能眼巴巴的等著，因為跌勢居多，漲一天，跌兩天，能進場嗎。

迷思四：放空賺的少，賠的多
有人說，因為作多可以漲5倍10倍，但是放空最多就是股價歸零，賺一倍而已。這是完美的數學推論，但沒有考量兩者的速度。再以” 家經”為例，它從20幾元漲到160多元大約花了一年多(95/07~96/08)的時間，但是跌回20幾元僅僅花不到半年的時間(96/08~97/01)，如圖一所示。有時候一個政策下來，股市可能在一個月內跌回幾年下來所長的幅度，所以作多是賺的多，但作空賺的快，不能僅僅以價格的跌幅或者漲幅空間來看。

資料來源:奇摩股市(2008.01)

圖一 漲與跌的速度不同
放空賺大錢的例子多的不得了，索羅斯就是一個，因為在1992年放空英鎊，因而在一夜間賺了11億美元。比較新的例子是，最近有一位美國放空高手，基金經理人John Paulson，因為放空次級房貸，在2007年賺進30億~40億美元，因此聲名大噪，而且破了華爾街金融史上單年收入最高紀錄。

草木世界的觀點：

一、 目前的制度的確偏多
融資(作多)可以用40萬的保證金玩100萬的股票，但是融券(放空) 100萬的股票，需要90萬的保證金，大眾會覺得制度設計好像偏多，的確也是。


二、 作多有理，放空無罪
修正那些不正確的觀念，放空沒有甚麼不道德，存心騙人的伎倆才是不道德(例如，財報不實，假出貨，惡意掏空公司等等….)。


三、 放空與做多一樣，需要不斷的學習與體會

雖說放空賺的快，但是賠的也快，重點是要學會掌控風險，將風險控制到自己可以承受的範圍內，這個是投資理財中最重要的，才不致偷雞不著蝕把米，甚至把整個米缸都給蝕了。至於放空的技巧，則有待下回分解。

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