台股大盤連跌四天，散戶該怎麼辦？

        農曆年放假期間(02/02~02/08)，所有的節目都說農曆年後台股會開紅盤，結果不但沒有開紅盤，還下跌了，而且連跌四天呢？第四天還下滑了220點，成交量約1700億。如圖一所示。

      資料來源：富邦證券

圖一 大盤半年來指數

       那麼是誰在賣股票呢？答案當然是法人，但是法人有三種，外資、投信、自營商。從圖二可以知道， 其實賣超最兇的是投信，投信從2010年9月至今已經賣超了將近800億，而外資從2010年9月至今，累計還是買超3,382億，只有這幾天賣得比較凶一點。自營商也是站在賣方，累計賣超了134.8億。其實不能怪外資，他只不過這幾天賣比較兇而已。

資料來源：富邦證券
圖二 2010年9月以來三大法人買賣超情形


這幾天(02/08~02/10)即使下跌，融資餘額一直增加，只有今天(02/11)減少了17.72億，看起又是散戶進場撿股票，前幾天以為撿到便宜，沒有想到今天下殺得更兇，不只在成交量，跌幅也快接近3%。

上 市 資 券 餘 額

.	融　資		融　券		當　沖
資 料 日 期	增減(億)	餘額(億)	增減(張)	餘額(張)	增減(張)	總數(張)
100/02/11	-17.72	3,187.06	-38,457	535,421	48,144	318,664
100/02/10	19.43	3,204.78	-14,114	573,878	43,169	270,520
100/02/09	8.93	3,185.36	-12,245	588,012	-55,064	227,351
100/02/08	19.78	3,176.43	2,118	599,929	46,736	282,415
100/01/28	-40.21	3,161.00	-23,148	603,942	-44,547	235,679
100/01/27	-16.28	3,201.21	-14,931	627,090	-38,648	280,226
100/01/26	-13.34	3,217.49	-13,421	642,021	41,607	318,874

資料來源:奇摩股市


其實在前幾篇文章中都有提醒大家，高點不遠了"

大盤將近9,000點，融資餘額已經突破 3,100 億"，還有農曆年前把股票賣掉"大盤指數9,000左右震盪，還不必急著放空"，我自己也因為在農曆年前賣掉了手中的持股(國X金)才能維持小賺的局面，據說這四天已經使每一位股民平均損失18萬元，天阿!我的年終也沒有那麼多。

      從新聞可以看出很多人是在8,500~9,000進場的，在這段時間進場的如果農曆年前沒有脫手，應該就套住了。

建議被套的人可以這樣:

1.若是剛買，可以考慮立刻賣掉，因為跌破季線，要再突破季線，不知道要多久的時間。

2.若是買很久的，賺了不少，這次下滑只是少賺一些，也該落袋為安了，再跌的話，可能你的獲利到最後會漸漸不見了。

3.手中無持股的，也不要現在想要搶進，因為支撐在哪裡還不知道，就靜觀其變。
4.再次告訴各位 9,000 點，絕對不會是低點，OK?

大盤指數9,000左右震盪，還不必急著放空

       雖然上一篇文章提醒大家指數已經上9,000點，成交量也放大到1,600億左右，融資餘額也超過3,200億了，之前7,000~8,000點沒買的也不要進場了。但是，也不要急著現在就放空，因為你會被嘎的很慘。
       Why?因為大盤的多頭還尚未結束，現在去放空只是掛點的快一點而已，賠得多一點而已。如何證明這種說法是對的?很簡單，看看(01/05)的大跌150點，融資餘額只不過減少了不到一億，這證明大家還不願意賣出手中持股。
      
那現在要做甚麼：

1.手中有持股的可以考慮慢慢出脫了，慢慢賣，如何慢慢賣?用停利法，例如：設定獲利每增加5%或10%，就賣一些。獲利最重要，別想要賺到多高的獲利，例如 30%以上，別傻了!一般人沒有那麼厲害，有的話，你今天大概也不會看到這篇文章，或者你大概就是少數那一些人吧，那是全球少數的人才有的能耐，不是我們一般人做得到的。而且常常是，為了多賺幾%，反而少賺了十幾%，甚至賠了幾十%。

2.手中沒有持股的人：現在別想進去，那不是你能賺的錢，也許一開始你會賺到一點"殺進殺出"的小利。

3.快封關了，謹慎一點總是好的，能先出脫就先賣了，拿到現金為王，小心使得萬年船。


祝大家兔年賺大錢

大盤將近9,000點，融資餘額已經突破 3,100 億

        回顧2010年的台灣股市，大盤在7000~8000點盤整了將近9個月，如圖一所示。從2010年1月大約8,000多一點，到2月中快要跌破7,000點又拉被上來，當然不知道誰在拉。

       到了5月又再度突破8,000點，但是沒有多久，大約6月中又再度往7,000點下滑，可是跌到了7,000點又獲得支撐，就這樣大盤一路盤整，終於到了10月不僅達到了8,000點，頭也不回頭的一舉突破8,000點的關卡，今年第三次闖關終於成功，來到現在的8,867點。

        突破8,000點之後，許多媒體與名嘴開始宣告明年會上萬點，如果這將近900點的漲幅你沒有獲利，現在你還敢進去買嗎?我不會進去，也許有人會說，多頭已經確立，大盤突破季線，半年線.......，不買太可惜了!

                                                                    資料來源：奇摩股市
                                                                          圖一  大盤指數      

我為什麼現在不進去買股票，有三點原因，其一：融資餘額已經超過3,000億了，如圖二所示。從融資餘額歷史來看，3,000億是還好，但是已經不低了，最高的時候曾到達過4,000億。你知道融資餘額的意義嗎?還不知道的話，可以先去回顧我的文章"從融資餘額看大盤指數走勢"。

其二，大盤指數已經接近9,000點，難道會上10,000點，就算會上10,000點，也不過10%漲幅，我比較貪心，不想因為要賺這10%的漲幅，而要擔心下滑20%的跌幅，又回到7,000點。

其三:目前許多公司的本益比(P/E)已經偏高了，我不想指出是哪一些，以免被當作過街老鼠，內行的讀者應會自行去算，還不會算本益比的朋友，勸你先學會之後再進場。

                                                                資料來源：奇摩股市                    
                                                                       圖二     融資餘額

多數的情況下是行情製造新聞，新聞被傳播出去，而不是新聞製造行情--科斯托藍尼

全球股市大跌，美股跌的更慘，20100520，道瓊指數下跌376點，約3.6%，那斯達克下跌94點，約4.2%，如圖一所示。同一天歐洲股市(英,德,法,荷蘭)跌得更慘，隔天的亞洲股市(日本,台灣)也一樣慘。香港與韓國似乎沒有開市，大陸漲了一點點。

所有媒體都在找原因，華爾街日報是這麼說的 ，『投資者對全球經濟健康度的最新憂慮突然爆發﹐推動美國股市下跌進入自去年3月牛市開始以來的第一次正式盤整﹐信貸市場受到較大影響﹐匯市大幅波動。』

有的媒體認為示歐洲的債務危機問題，有的認為是美國四月間發佈的數據顯示美國上週首次申請失業救濟人數意外飆升導致股市下跌，

另類思考:很離譜的說法

是因為 2012 世界末日要來臨，所以大家瘋狂賣股票，把賣得的現金拿來花，先享受再說。

其實我比較認同，歐洲股神科斯托藍尼的說法:

資料來源:奇摩股市(2010.05.21)

被譽為"二十世紀股市見證人"的科斯托藍尼說『人們經常稱我為"股市專家"，這個讚譽我不接受，因為我只知道今天是甚麼、昨天曾是甚麼，但是這就已經很多了，因為大多數專家連這一點都不知道，他們還不知道，多數的情況下是行情製造新聞，新聞被傳播出去，而不是新聞製造行情。』


所以很多人在股市上漲或下跌之後找原因，其實都是馬後炮，因為那是行情製造新聞，所以沒有原因，只有漲多就跌，跌多就漲，這麼簡單而已。

這個時候要進場嗎?

寫這篇文章的時候是在2010年5月1日，因為沒有空完成，所以今天(05/08)才完成。沒有想到一個星期以來，台股跌好像跌了不少，也不敢說自己有多厲害，只能說是好運，因為 4月17日 買了一輛新車，TOYOTA CAMRY 2.4G，所以三月底就把股票出清。

圖一 室外溫度,油箱,轉速,時速....顯示

圖二 用按的即可發動引擎

圖三 定速巡航

圖四 方向盤可調整溫定，音響及行車資訊顯示

2010年5月1日原文如下:

"2010年4月30日，台北股市收在8004點，成交量達1,528億。在這個時候進場好嗎?

草木世界覺得不好，因為就長期的觀察，8,000 點並不是一個低點，縱然有機會上 9,000 點也不過 11% 左右的上漲空間，而且以現階段的經濟狀況，我認為上 9000 點的機會不大，雖然有很多大師都在喊年底上萬點，但是大眾總是健忘的，每每受傷過，沒有多久就忘記。"

希望我們這些小散戶，可以記得經驗，如果大家玩股票超過三年的話，一定還記得2007,2008,2009年的年初，有很多名嘴與大師都喊過年底要上萬點，結果到了年底呢?也沒有上，但是大眾忘了誰喊的。

相對的，跌到 6,000 點的機會，並不是沒有，而且6,000點並不算低。若跌到6,000點，是下跌25%。這樣的機率與選擇，你要選哪一種呢?

有個很好的方法可以判斷是誰在亂喊，把這些亂喊的人的言論用電腦存起來，或者寫成部落格，時間一久，就會路遙知馬力。我們就會知道誰是虎爛的，誰有實力。同時自己也能慢慢理出一條自己的投資之路。

老師在說，你有沒有在聽

有一陣子流行一句話：老師在說，你有沒有在聽，既然不聽我的話，幹嘛看我的節目。好玩ㄟ，現在聽話的大多掛了，什麼掛了，年終獎金掛了。.........

災從天降
        台股從 2010/01/19 大盤指數 8387 點下跌至昨天(02/05)7218點，大約兩週的時間，據說平均每位股民損失約35萬元。相信這樣的金額絕對超過大部分人的年終獎金，而輸錢的人一定很幹，我怎麼知道，因為我輸過，而且金額遠遠大於35萬元。光是很幹，也不是辦法，應該調整自己的超作方式，才是上上策。

預測是參考用       
        但是這次下跌的損失我閃過了，只是少賺沒有賠到，我是神嗎?，非也，也不是神經病，而是我從不以報紙與電視的財經資訊來決定我的股票買賣。大多數的散戶應該是這樣操作股票或基金的，因為這些散戶沒有足夠的資訊，因此看報紙與電視的財經資訊、是最快的，而且最便宜的方式。其實還有更便宜的方式，那就是一些網路的資訊(就像"草木世界"一樣，哈哈，開玩笑的)，不過，網路上的資訊也並非全然都是可信的，最還是要靠自己的經驗與大腦來判斷。預測的事本來就沒有人敢打包票，除非是神，才有預測能力。所以預測不準，也是常有的事，我們不能將這種常有的事，拿來賭在自己辛辛苦苦賺的錢。
      
舌燦蓮花背後的意涵
        就在台股開始跌破季年線而介於半年線之際，大約是星期一(02/01)，我睡不著，早上五點起床，打開電視看看，某個節目請一個名師在替大眾解盤。他說介於半年線與年線之間，這時候是最佳買點，如圖一所示，應該趕快買，而且還報了好幾支股票。說完沒有幾天就來個大跌，而且一口氣跌破年線。
       還好我沒有進場買股票，不然我的年終大概也沒了。其實這個大師口才很好，而且引經據典，竟然可以找到十年內兩次的幾乎相同的線型找出，聽的你幾乎不得不服。我為什麼沒有被打動，因為我已經上過好幾次當了，所以，我不聽信這些所謂大師的建議，就算他們說的是真的，也要好好思考過。

       上電視講股票人，通常都有一些自己特定的目的，有的是靠這個方式為生，有的則是利用這個方式聳動大家買進或賣出某檔股票。換言之，真的可信的人還不多。更扯的是，證管會竟然規定，只有某一些特定的人可以報名牌，其他人不行。但是上有政策，下有對策，許多的節目，網路，或者是第四台，還是以招收會員方式，來報名牌，這樣的政策根本沒有用。

        所以最重要的，還是要買個散戶自己硬起來，平常培養金融素養，可以看日本有位女作家"勝間和代"寫的書"錢不要存銀行"，她說：你不會相信《三天可以成為心臟外科醫生》，但一提到投資理財，為什麼你相信「三天速成」、「馬上就賺錢」？

◎錢永遠是從笨人的口袋流入聰明人的口袋

◎存款也有手續費

◎公債的利率比定存高，可是銀行和券商卻不告訴你

◎你的錢是在銀行裡睡覺，還是在金融市場上幫你賺錢



     

台股突破8,000點，該居高思危了

        回顧2009年，股市的表現真的很精彩，融資餘額從1,200億開始，隨著大盤的攀升，到了年底已經超越2,600億了，成長了兩倍多。這段時間內很多人不敢進場，因此也錯過了大幅成長的機會，再次證明了股市在絕望中產生，在半信半疑中成長，然後在充滿希望中幻滅。

現在的所有財經節目，都一致認為股市可以進場了，但我認為現在應該是居高思危的時候，8,000 點應該是要慢慢賣股票的時候了，但很多人從現在才開始買股票，剛好相反。但是也不是現在就把它賣光，因為2,600億的融資餘額應該還有空間。

股市在半信半疑中成長

        其中有一段很有趣的時間，說明了在股市在半信半疑中成長。那就是融資餘額在2,000億附近盤整了大約4個月(從2009年5月到2010年9月這段時間)，這段期間融資餘額一直在2,000億到2,100億之間打轉，代表散戶一直在觀望，但是大盤還有一些個股已經悄悄的上漲，如圖一所示。

圖一 大盤週線圖

資料來源:奇摩股市

到了9月17日一舉突破2,100億，在這時間之後，幾乎就沒有回頭，一直增加到2009年12月31日的2,603億，如圖二所示。

圖二 從2009年9月到12月的融資餘額

資料來源:奇摩股市

接下來應該不是追高的時候，如果現在還想進場的人，可以選擇短線操作，或者是熱門類股，賺了就快跑，現在不是進場後在長抱的時機。當然，如果你想要跟錢過不去，可以考慮去追高，幫要脫手的人賺一點錢，做一點功德吧。

散戶流浪記讀書心得--散戶永遠是錯的

散戶流浪記--一個門外漢的理財學習之旅

A Fool and His Money(The Odyssey of an Average Investor)
作者：John Rothchild  黃佳瑜譯
作者用14,000美元，展開了它的一趟精彩的投資之旅。在第七章"聽到幾個實用的建議"中，提到當聽到專家互相抵觸的意見時，該聽誰的。經過他大量閱讀書籍之後，他歸納了22條，完全相反的意見，但卻是完全出自於著名的財經作家。
其中奇數與偶數條的意見完全相反。其條列如下：

(1) 要有耐心，切勿驚慌。
(2) 要戒慎恐懼，隨時留意。
(3) 要靈活，能迅速改弦易轍。
(4) 要堅定，維持穩定方向，對自己的想法要有信心。
(5) 千萬別太早脫手。
(6) 殺出永不嫌遲。
(7) 賺錢的股票不要放手。
(8) 盡快落袋為安。
(9) 投資長線，短線太不可測。
(10) 短線操作，長線太不可測。羅布先生說：「短線交易是天底下最安全的投機型態」。凱因斯(John Maynard Keynes)先生說：「長期而言，人都難逃一死」。這位著名的經濟學家兼短線炒家，長期下來，已經親身證明了它的論點。
(11) 千萬別冒你輸不起的風險。
(12) 高風險才有高報酬，只下夠看的賭注。
(13) 在專家樂觀時買進。
(14) 在專家樂觀時賣出。語出《智慧型股票投資人》(The Intelligent Investor)的作者葛拉漢(Benjamin Graham)。
(15) 逢低買進，股價只會上漲不會下跌。
(16) 風高買進，股價還會持續上漲。
(17) 設定明確投資目標。
(18) 別讓人為的標準框限自己。
(19) 研究多多益善，無知的投資注定是輸家。
(20) 別做研究，一知半解非常危險。葛拉漢先生如是說：「如果你只是想稍微多瞭解你的投資計畫，結果恐怕更糟」。
(21) 羅布先生說「假如情勢不朗，要靜觀其變」。
(22) 「在不理性的世界裡，理性投資策略必死無疑」。這是凱恩斯先生親口說的話。


很有趣的是，在金錢議題上，人們對於互相抵觸的意見抱著極不尋常的容忍

度。而且這不止於金融投資領域，在健康食品與減肥的領域也有異曲同工之

妙。當你花了一大筆錢買書，而且按照其中的方法去執行，結果卻發現完全沒

有效果實，大部分的人都不會抱怨，反而是先檢討自己沒有完全落實，專家在

書中的方法。怪不得畫麼多的投資理財與健康減肥的書籍。因為這些人瞭解，

讀者不會抱怨，也不會拿書去退錢。

作者希望找到一條在華爾街的金科玉律，會被所有的專家都認同的，結果是發現只有一條，大家都認同的：



散戶永遠是錯的。

最近要進場？

最近的股市似乎很難捉摸？暴漲暴跌，每次快要破7,000點，就被大跌拉回，每次快跌破6,000點，就有利多又往上衝，搞的投資人(包括我)也有一點茫然。

但是有一個重點還是可以觀察，那就是融資餘額，目前融資餘額已經在 2,000 億左右晃了快兩個月了，從今年 5 月底到目前都是如此，在這之中曾經飆到21XX億，但就上不去了，晃到了7月16日，融資餘額反而跌破了2,000億，而到達 1,997 億，如圖一所示。
資料來源：奇摩股市2009.07.18

這足可說明一件事，散戶還沒有進場，或者應該說，有很多散戶在這之前漲了一波(4000~6000)，賺了很大之後出場了，或者沒有跟到的也還不敢進場。

融資餘額仍然是觀察散戶人氣的很好指標，即使有時候法人會去操弄，讓你無法看到真實的訊息，但市散戶不敢進場，股市光靠法人是炒不起來的。

有人會說法人絕對有這個財務實力可以炒的動，這個我認同，但是他只能炒氣份，真正要漲到萬點，沒有散戶的4,000~5,000億融資，指數(股價)是上不去的，所以散戶(你我他)的融資額度，才是重點。

當然也有人說，如果大盤不漲，散戶不會融資，這也沒錯。所以常會聽到法人買超、賣超，大家看著法人把氣份炒起來，搭配呆呆的政府每天放利多，然後散戶看到股市一直漲，就去借錢，深怕買少了，賺少了，因此融資餘額就一直增加。

所以目前的融資餘額，說明了散戶還不想進場，反而有一些出場。

一片綠油油的股市

多麼難得的景象，國際主要股市都下滑。是因為政治因素？還是三大法人賣超？還是技術線型？隨你如何解釋都可以。但重點是，在這次下滑一千點左右的過程中，你是贏家還是輸家。在每一次的起落過程中，你贏了還是輸了，被套還是獲利了結。

資料來源：富邦e01 06/23/2009

我的看法很簡單，自從有一位名電視節目主持人，說他賺了很多之後，我就開始看空，而且放空。事實證明市場也是如此走，而且這位名電視節目主持人，還預測今年會萬點。如果連這一些平常不談股票的人都預測會上萬點的話，那股市真的是太熱了。

如何在股市指數大幅下滑中不被"殺很大"

每次股市從高點下殺，總會有許多人被股市”殺很大”，然後虧很多錢。2000年的網路泡沫與2008年的金融海嘯就是最好的例子，在股市被殺很大的人不計其數。而在股市下跌的過程中，絕大部分”虧很大”的朋友大都是因為沒有做好停損。

何謂停損呢？就是在買進股票的時候，設定股價下跌到一定百分比之後賣出，停止繼續虧損。例如：買 XX 公司的股票，買進價格是100元，停損點是只要賠15%就賣出，那停損價格就是85元。若買進價格是200元，那停損價格就是170元，以此類推。按照這樣做，應該就不會虧很大。

這聽起來很簡單阿，為什麼還是有那麼多人虧很大呢？那是因為

一、沒有經驗

很多人以為股票被套住沒有關係，尤其是新手，認為只是住套房，而且只要放一段(很長)時間，一旦景氣恢復，股價就漲會回來。就某個角度而言是沒有錯，但是這跟你選的股票有很大關係，並不是每一支股票都能夠按照景氣循環而經歷先前的高點，而且大部分的股票是一洩千里不復返。

有個例子，我有一個外甥，在 2007 年 7 月以 45 元買了一家半導體公司股票X矽 20 張，就是 90 萬的成本。因為該公司宣稱投入太陽能，聽說賺很大，他就買了，。後來漲到60多元他不賣。這是人之常情，因為沒有人知道最高點。後來金融海嘯來襲，股價就一直下跌，直到已經跌破了成本價45元，他還是不賣，現在只有剩下1X元，90萬剩下約20萬，虧損超過75%。

例一：大約民國80年左右，許多金融股飆到每股2,000元，在那個時候買的人，如果長期持有的話，肯定虧很大。現在金融股很少有到100元，總價值剩不到5 %。

例二：有一家 IC 設計公司叫做X盛，在2000年最高點時為每股 6xx 元，現在呢？在 1X~2X 元混，回到600的機會很小，幾乎是不可能，在那個時候買的人，如果長期持有的話，肯定也虧很大。這樣的公司多不多？很多。
例如：X達電腦，最高800多元，現在也只能50~60元附近。

例如：X碩電腦，最高800多元，現在最多也就100元附近。

這些還都是績優股，不是的就更慘。
例如：禾X堂，2000年4月最高999元，現在20多元。

還有一些是地雷股：
例如：博達(2398)，2000年時最高3xx元，2005年發生弊案，全數歸零。
例如：雅新實業(2418)，XX年時最高3xx元，2007年發生弊案，全數歸零
…………………
至於如何避開地雷股在此有介紹，馬後炮之地雷股二--雅新實業(2418)，從應收帳款與存貨檢視地雷股 。

不管你是被迫長期持有，或者蓄意長期持有，股價再也回不去原來的高點，所以越賠越多，因此，能這樣放著不管嗎？建議遇到大波段下跌時最好不要凹單(就是放著不賣)。通常在股市經歷過一次大蕭條之後，未來再碰到時，就會知道要停損。

二、高低震盪，但趨勢向下
遇到這種跌勢，除非投資人很有理性，或者是經驗豐富的老手，不然通常都會擋不住反彈的誘惑，一直抱著股票，然後虧很大。底下有一個例子即是如此：
如圖一所示，該公司的股價在200元的地方，晃了一陣子，然後跌到大約150元左右，當你想停損時，他又上漲到180~190元，很多人不知道這是逃命波，又續抱，再過一陣，又記續跌到約130~140元，當你想停損時，他又漲回180~190左右，經果了兩次的反彈，大部分的人都認為下跌之後會繼續彈，因此未來儘管繼續下跌都還是凹單不放。可是再來就不反彈，一路下滑至50元以下。

圖一 XX公司的週線

資料來源：奇摩股市

有個親戚，就是碰到這種線型，因此整整虧了超過50 萬。大約是在2007年7月時以170元，買進該公司股票 2 張，漲到210元之後賣掉，一張賺4萬，兩張共賺8萬，他發現真的太好賺了。後來股價漲到260元，他覺得自己賣太早了。當股價跌回210元的時候，他買了兩張，結果續跌到200元又加碼兩張，續跌到190元，又買兩張。就這樣平均成本約200元，共六張，投入約120萬元。

後來續跌到180左右的時候，大約是2007年11月，我有告訴他停損的觀念，也許有碰到反彈可以出脫，但他堅持不賣，後來又跌到150多的時候，他還是不賣。他原本也想停損，但股價就是一直漲漲跌跌，每一次反彈的時候，他又覺得可以續抱，認為股價大概會回來，就這樣以下跌的趨勢，上下震盪，到了接近農曆年過年已經剩下約110元，他在農曆過年前賣掉，深怕農曆年過完後不知道還會有什麼更大的壞消息。估計每張損失約10萬，所大約損失60萬。

遇到這種情形該如何是好呢？通常要看長一點的技術線圖，例如月線或者是季線，因為比較長時間的線形，比較容易看出趨勢是下跌或是上漲。遇到這種情形還是要停損，不然就是在反彈時停損，降低損失。但是也有人在停損之後，繼續反彈，而且還彈得很高，因此而不賺反賠，弄得自己心裡很幹。其實那也不用太幹，不賺總比賠錢好，賠少總比賠多好。

股市大漲，景氣回復？

圖一 南部科學工業園區冷清的一幕(98.03.17)
由於某一些因素，從3月初開始，草木世界連續三個星期到台南新市鄉的南部科學園區出差，從高鐵台南站到園區管理局搭計程車約需要25分鐘，沿途我會與計程車司機聊天。我會問他們覺得生意有沒有變好，他們口徑一致的說沒有。這樣連續三週，每週兩個，總共至少與六個司機談過。

這在三週之中，有一晚是住在當地的旅館，在白天我到附近的冰電吃冰，冰店的老闆也是叫苦連天，即使這一陣子在南部的天氣已經熱的像夏天一樣。

原本我也是半信半疑，到了03/17日的早上約8:30，我從新市鄉的一家旅館出發到園區管理局，沿途又與司機聊天。他說在金融風暴之前，每天早上8:00~9:00之間應該會塞車，金融風暴之後的現在根本沒有什麼車，如圖一所示，也不會塞車，而他們旅館的生意掉了三成到四成。

台北股市從(03/03)的4,435一路漲到今天(03/24)的5,242，成交額超越了1,300億，大概就在我每一星期出差到南部一次的這三週內，股市已經漲了20%左右。這段時間內的好消息很多，包括台幣貶值對於出口的優勢，家電下鄉，資金回流，宅經濟......，但是民眾並沒有感受到景氣好轉，這到底是啥原因呢？就我的瞭解，南部許多的民眾認為這是政府強力做多，而這樣做的目的只是為了要美化股市的數字，到底真實的情況是如何呢？

身為一個投資者，不管是政府作多或者是市場機制，我就是要從中獲利。所以我的看法是，以融資餘額來看，現在是1,395億，其實不算高點，跟之前3,000~4,000億來比少多了。所以我認為可以進場，這是我之前所估計的相對安全的投資考量，大約 1,500 億左右，只要低於這個點應該都是進場的買點。

認為有一點道理的，可以參考這幾篇離進場時機已經不遠 ，何時進場，就是現在，如果你也有參考的話現在已經賺了不少了。

如何判讀財經資訊

草木世界於三芝(2009.02.21)

草木世界有一個朋友在新竹科學園區的一家 IC 設計公司上班，她是測試部門的 operator，做四班二輪的大姐，同時是大約50歲的家庭主婦。

她問我有一家做LED(Light Emitting Diode:發光二極體) 產品相關的股票能不能買?我先問她，你知不知道甚麼是LED?，她說不知道。那我就問她說，你為麼會想要買這家公司的股票?她說，報紙寫這家公司接獲 LED 路燈很大的訂單，產能滿載。

聽起來似乎很有道理，可是如果看到好消息，就去買一家公司的股票，保證一定買不完，因為你每天可以看到太多太多類似這樣的新聞。

我相信到今天為止，還有很多人是看報紙或新聞，而決定要買賣一家公司的股票，這也是為什麼很多人在股市中輸的很慘，而且更慘的是連為什麼輸錢都還不知道。很多人根本無法瞭解總體經濟或者產業的專業知識或者是財務報表，如果真的要看財經新聞，至少要知道如何分辨真偽。

草木世界今天要野人獻曝，把自己在產業界實際與做產業分析所累積的經驗，告訴大家如何解讀報紙與新聞的財經資訊。其實，說起來也很簡單，所謂的的江湖一點訣，說破不值三兩錢。其實只有一個準則，那就是
好消息通常都是放大的，壞消息一定都是真的

舉例，最近全球很不景氣，各大公司紛紛裁員或者放無薪假(台灣特有的方式)，.......，告訴你這些新聞一定是真的。這就是壞消息一定都是真的，甚至這些壞消息會被像看一些 A 片一樣賽馬克處理，讓你看不清楚，或者投資人也很快就忘了。

相反的，例如最近有些公司說接到急單，對於公司的營收有多大貢獻，像這樣的消息，通常都是被放大鏡放大，也就是好消息通常都是放大的。所謂的急單，就是突然出現的嘛，也就是緊急的訂單，緊急的訂單就不是常態的。

但是報紙可以寫很久，或者換成另一種說法，公司營收成長是因為匯率變動，或者是因為家電下鄉.......，反正他就可以找出很多新奇的因素，重點就是希望大家認為景氣變好，或者是認為公司營收增加。

這樣講應該夠清楚了吧，現在看完布落格之後立刻去找幾篇財經新聞或產業新聞看一看，馬上可以印證草木世界所說的。如果還有興趣繼續了解，可以參考以下幾篇。由瑞昱侵犯3COM專利案看媒體的報導、投資理財時，別把財經新聞當聖經。

當你會判斷報紙與新聞的財經資訊了之後，你才會了解真實的狀況。

台股最近很反常，須小心

台北股市從2009年1月以來很不正常，好像吃了威而鋼一樣，硬是跌不下來。真的嗎?請看圖!

不管美股與歐股已經跌掉接近兩成，也不管香港、日本與韓國同樣的跌了十幾趴，台股照樣在那裏獨強，好像與世界的股市走向不同，而獨樹一格。

圖一 台股的表現

台股 2009.01.05 收盤指數4,698

2009.02.23 收盤指數4,477 ，在這段期間只下跌4.9%。真是強阿!

圖二 Dow Jones 的慘跌

美股 Dow Jones 2009.01.05 收盤指數 8,952

2009.02.20 收盤指數 7,365，在這段期間內下跌21.5%

圖三 Nasdaq 從年初至今的走勢

Nasdaq 2009.01.05 收盤指數 1,628
2009.02.20 收盤指數 1,441，在這段期間下跌12.9%

歐股

圖四 英國金融時報指數從年初至今的走勢

英國金融時報指數2009.01.05 收盤指數 4,579

2009.02.20 收盤指數 3,889，在這段期間下跌17.7%

圖五 德國Xetra DAX 指數從年初至今的走勢

德國Xetra DAX 2009.01.05 收盤指數 4,983
2009.02.20 收盤指數 4,014，在這段期間下跌24.1%

圖六 法國CAC40指數從年初至今的走勢

法國CAC40指數 2009.01.05 收盤指數 4,579
2009.02.20 收盤指數 3,359，在這段期間下跌36.3%

圖七 法國CAC40指數從年初至今的走勢

日本 2009.01.05 收盤指數 9,043
2009.02.20 收盤指數 7,416，在這段期間下跌21.9%


圖八 韓國股票指數從年初至今的走勢
韓國 2009.01.05 收盤指數 1,173
2009.02.20 收盤指數 1,065，在這段期間下跌10.1%

圖九 香港恆生指數從年初至今的走勢

2009.01.05 收盤指數 15,563
2009.02.20 收盤指數 12,699，在這段期間下跌22.6%

全世界主要的股市在2009年初到目前為止，都大幅下滑，只有台股守在4.9%，台灣的基本面有那麼好嗎？從經濟與產業的角度看不出來？那究竟是為何？

最後找到一絲線索，原來是與大陸股市，有密切相關。

上證指數 2009.01.05 收盤指數 1,880
2009.02.20 收盤指數 2,261，在這段期間上漲20.2%

可是台灣的股票指數與中國的指數表現有這麼相近嗎?個人認為不太可能
上周五全球慘跌，結果台股在今天(2009.02.23)還逆勢上揚，這是政府護盤？還是大陸家電下鄉的急單效應所造成？還是匯率的因素（新台幣貶值）？還是自然的市場機制，我覺得這是人為的操作成分居大。why?

.............................

馬後炮之地雷股二--雅新實業(2418)

飛鳳山代勸堂

雖然是馬後炮，但是歸納成經驗之後，可以做預測。在此介紹另外一個馬後炮案例，雅新實業!

根據 2007/04/25 自由電子報報導：『士林地檢署偵辦上市印刷電路板

廠雅新實業財報不實案，最近秘密發動一波搜索，全案出現重大轉折，董事長黃

恆俊、財務長葉壬侑雙雙坦承確實作假帳，財報不實並非公司電腦出錯，亦非對

會計科目認知有誤。雅新月初爆發與往來廠商出現應收帳款大幅異常增加，營收

虛增逾 104 億元，獲利虛增 20 餘億，獲利縮水三分之二情事後，經證交所清

查，涉有財報不實，主動移請士檢偵辦；黃恆俊、葉壬侑並在證交所當時要求下

公開說明指出，財報不實導因公司電腦系統更換造成錯誤，才虛增獲利近二

倍。』

雅新實業股份有限公司(YHI)創立於1972年。主要產品包括軟硬式印刷電路

板(PCB--Print Ciruit Board)研發及製造。股本從85年的5億成長到94年的100

億，在10年內成長了20倍，其營收也在2006年達到了約300億。如果單是從營收

來看，這家公司是持續成長的，而且配股也相當漂亮，絕對看不出會是地雷股，

但是應收帳款與存貨所佔的比重偏高，其中必有原故。

記得在幾年前有一個朋友，他曾經在一家國內的掃描器製造商服務過，他說

該公司都是將貨放在輪船上，載到海外環遊，然後算在營收，幾個月後再載回台

灣，或者有一些公司放在國外的子公司倉庫中，對於台灣的財務報表而言是應收

帳款。所以應收帳款與存貨異常增加，通常有問題啦。

以下是Pchome的股市資訊，揭露雅新實業 2003年Q3到2006年Q3每一季的營收收，存貨，應收帳款。
每Q營收(應收帳款加存貨)單位:百萬台幣
2003Q3:4,804(4,074+146+2,308) 季營收48億，其存貨加上應收帳款約64億，是不是太高了，問題就在這裡。

2003Q4:5,711(4,555+180+2,819)

2004Q1:4,948(5,299+237+2,659)

這一季更離譜，光是應帳款收就超越營收金額。

2004Q2:5,554(4,911+138+2,796)
2004Q3:6,194(5,862+162+3,019)

這一季則是存貨大幅提昇，到達30億，刷新歷年記錄。
2004Q4:6,321(5,603+132+1,302)

2005Q1:5,514(5,531+188+1,464)
2005Q2:7,184(6,945+392+1,173)
2005Q3:9,852 (8,081+232+891)
2005Q4:10,832(9,020+161+1,961)

2006Q1:6,310(9,364+153+1,748)

問題的徵兆出現，應收帳款約季營收的1.5倍。這種股票還能買嗎？

2006Q2:8,446(8,132+215+1,956)
2006Q3:11,028(11,199+254+1,736)

與從應收帳款與存貨檢視地雷股所提到的一樣，這家公司的存貨加上應收帳款幾

乎是超越當季的營收。收不回來的錢，越積越多。加上公司的負責人蓄意作假

帳，虛增營收，使得應收帳款快速增加。氣球不斷的吹終有爆炸的一天，2006年的Q1應該就是一個很大的引爆徵兆。

如果以企業界的實際經營狀況，其實應收帳款與季營收接近也還好，假設一家公

司的月營收為 10 億台幣，通常客戶會開票 3 個月，所以正常的狀況下，第三個月

滿之後拿回錢，所以實應收帳款與季營收接近。但是應收帳款與存貨遠大於季營

收，問題就相當大了。

但是有一些產業是有特例，例如DRAM，價格變化太快，接受開票三個月的公司

可能很容易就倒閉。或者有時候出貨出到一些小公司，或者大陸地區，通常會要

求客戶先付款(TT in advance)。TT(telegraphic transfer)是電匯的意思。這些特

例的狀況，公司的應收帳款與存貨通常都不高(比營收小)。

利用虛擬公司交易

整理博達案與雅新案發現一個同樣的手法，利用虛擬的公司交易將營收灌水，直

到長期負債到期，已經還不出錢，所以爆發重整。但是投資人通常不知道，手中

還握有滿滿的股票，這些股票是投資人辛辛苦苦存錢買的，卻被這些可惡的人，

為了一己之私給欺騙了。為了不要再將自己辛苦賺來的錢化為烏有壁紙，要非常

小心一家公司財報中的應收帳款與存貨，當這些指標太高時，建議拋售，或者在

買股票之前作好功課，這樣的公司連碰都不要碰。

從應收帳款與存貨檢視地雷股

平常很空曠沒有什麼人的竹北市公十六公園

何謂地雷股?就是說這支股票就像地雷一樣危險，萬一不小心買到，然後持有

它的時候爆炸，則血本無歸。就像誤觸地雷一樣，會被炸的粉身碎骨。地雷之所

以恐怖，是因為它是埋在沙土之下，根本看不出來。地雷股的恐怖也是一樣，市

面上有一千多檔股票，那一檔是地雷股，根本就不知道。

要避免被地雷炸到的方法很簡單，只要著前人安全通過地雷區的腳印，一步

一步跟著往走走就對了，你雖然不知道地雷埋在哪裡，旦是可以安全的通過。我

現在就要來告訴大家，如何安全的通過地雷區。根據我的經驗，地雷股在爆發之

前通常會有財務上的問題。可能是產品不好，營收節節敗退；或者是公司成本太

高，日漸虧損，經營階層發現公司快不行之前，蓄意淘空等等，不管是何種因

素，大部分都可以從財務報表看出端倪。

可是大部分的人都看不懂財務報表，因為太複雜了。例如常見的一家公司的

財務報表可由三大部分組成：損益表，資產負債表，現金流量表，每一張表中又

有一大堆數字，的確會令人退避三舍，僅能看看報紙的報導，所以踩到地雷是常

有的事。

草木世界這在裡提供一個簡單的方法，只要看財務報表其中的資產負債表，大概

就可以躲過 90%以上的地雷。

我們就以民國 93 年爆發的地雷股，博達(2398)科技為例。

根據奇摩知識網提供，"2004年6月15日博達宣告因無法償還六月十七日到期之公

司債29.8億，決定向士林地方法院聲請重整。也就是說，博達科技在2004年6日

15日才爆發財務的問題。我們就來看看他之前有哪一些蛛絲馬跡可以看的出來。

根據Pchome的股票資訊，博達科技公司在2003年第一季的營收只有8億台幣，

應收帳款加上存貨就高達將近40億，這是有相當大的問題。也就是說如果你有

仔細 的了解該公司的財報(應收帳款)，大概就不會被炸到。因為應收帳款與存貨

是最 容易判斷的指標。應收帳款是指東西賣出去了錢尚未收回，存貨是指產品製

造好了尚未賣出去。這兩項都可以視為資產，但不論是東西賣出去了錢尚未收

回，或 者指產品製造好了尚未賣出去，這都顯示公司的手頭上沒有現金，公司的

手頭上 沒有現金如何發薪資，如何再買原料與機器設備，所以，這項指標是很好

的檢驗 方式。即使是2004年的第一季亦是如此，2004年第一季的營收也大約是8

億台 幣，應收帳款加上存貨就高達11.4億，這也是相當危險。像應收帳款佔的比

例這麼高公司，無論他產業前景有多好，或者是獲利有多麼可觀，根本就不值得

去投資。

創業不成，焉知非福

平常很空曠竹北市的公九公園 by草木世界的NOKIA N76

悄悄的我離開STC

        大約在2006年7月15日，我請調到了同一家公司的另一個單位。原因是，要一起出去(spin off)創業，成立IC設計公司的夥伴(原本有8個)解散了，我對原來支持我們 spin off 的任主任感到相當抱歉，離開是我認為對於單位主管的一種歉意的表達。離開了累積已久的產業人脈與自己規劃的產品，真的有一點不捨。

        原本這群要出去的夥伴分成兩群，其中一群(這包含草木世界)都是在企業界打滾過一段時間，有業界實務經驗的人，但是學歷可能不是很漂亮，儘管草木世界也是國立大學的研究所畢業的。 另外一群人，則是由幾個國防役的學弟所組成，這幾個人國防役剛滿四年，也有超過四年的，學歷都很漂亮，都是國內名校電子電機研究所畢業的學生，唯一缺乏的是業界的實務經驗與 business 的 common sense，也許他們自己不覺得。

提出spin off 時間底限
        在大約 2006 年的年初，就在大家忙著正準備把新產品讓客戶試用，這群國防役的的學弟們覺得等不下去了，因此提出 spin off 的時間底限，若是我們無法在2006年6月之前 spin off ，則他們不願意再等下去，考慮自行離開。

學弟們會這樣想，我認為有兩個因素，

其一，是因為我們要 spin off 的事太早曝光，所以他們倍感壓力

        因為其他不想出去的人，大部分會認為你現在做的事都是在公器私用，都只是為

了自己未來要出去創業準備，而沒有真正的為這個單位著想。不管是不是真的如

此，如果你的主管知道你要spin off，而他本身沒有這種意圖的話，你的考績一定

不好，某種程度也不是主管錯，因為他認為，你將來不會對他有貢獻，當然要把

優與甲給未來還會繼續對他效忠的人，其實草世界也身受其害，所以我能理解。

但是學弟們對於想留下來的人，會有一種冷嘲熱諷，認為他們沒有出息，當你用

這種眼光看人時，即使你沒有向對方說，對方也感受的到。以至於這些不想出去

的人，會常常反譏學弟們，認為他們光說不練，或者沒有勇氣，因此學弟們在原

來的地方繼續工作會有很大的壓力。這股壓力又不是因為自己能力不足所造成

的，因此會令人覺得很不舒服。

其二是完全沒有業界的經驗，以為搞一家公司很容易。

        我們所處的單位是一個研發單位，所以他們一畢業就在這個單位做事，無法瞭解

一家公司的成功是基於許多的單位所產生的綜效。例如：研發，生產，行銷業務，管理，人事，財務等等...。即便上過一些課，或有一些朋友在業界，還是無法有殺戮戰場的經驗。天真的以為只要自己會設計 IC，客戶就會要。或者會認為現在規劃的產品都不對，那些所規劃的產品都不是現在市場上的熱門產品。

另外，他們認為，大家現在待的這個研發單位效率太差，而且有許多人在混吃等

死，繼續呆下去，我們出去創業的進度會大受影響。其實外頭也有不同的限制，

只是他們不知道而已。外頭的資源，絕不可能像現在這樣讓你可以一面上班，一

面準備創業。這就樣的以威脅似的口吻來下戰書，完全不管我是將來CEO。我

想，還好當時我沒有一起出去，否則我如何帶領一群不聽總司令指揮的部隊與其

他公司對戰，畢竟商場如戰場，後來的結果也證實了我的想法是對的。

由我為首的這群人經過一番思考之後，認為目前新產品的開發尚未成熟，現

在出去，風險太高。而且我們如果出去之後，拿的是自己原來所認識的股東的

錢，是需要對股東負責的，就算公司倒了，也要戰至一兵一卒仍不言敗。

以我在企業界的經驗告訴我，一般新成立的公司，股東大概只會給你三年的時

間，過了這段時間，公司還沒有將要賺錢或是產品有銷售的跡象，你大概就

要準備捲鋪蓋走人了。如果自己走的話，結果可能還漂亮一點，被人家趕走

是很難看的，而且很慘。我就認識許多不知道行情的CEO，還等到被董事長

弄走，搞的連他底下的一些幹部，一下子被無預警解雇也手足無措，這會害

很多人一下子找不到工作。我在離開該單位前，已經先將一些人做好安排。

另一群人(學弟們)也大約在 2006 年的 9 月，找到了金主，自己spin off 了。

其實我也祝福他們，如果能夠好好的衝一衝，年輕總是不留白。 但是....

創業沒有他們想的那麼簡單

他們找了許多 IC 設計公司洽談，最後決定進入一家國內的 DRAM 大廠

(力X半導體)，而成為這家DRAM廠百分之百股權的子公司，公司順利的成立

了。一開始研發中心在園區，後來申請請進入了這個他們原先覺得效率很差

的研發單位的育成中心。據說股票與薪資都給的很不錯，因此可能也快樂過

了一陣子。很快的，時間過去了，當初想要做的產品，沒有測試儀器(據說原

來的單位不借他們)，新公司不可能買一台1000多萬的儀器，只好用借的，沒

想到當初嘲笑別人沒有志氣，也會埋下一些不好的因子。沒有資深經驗的

FAE(Field Application Engineer)，在IC設計這個領域，沒有FAE幾乎無法長

期持有客戶。也沒有像我一樣在該行沉浸了超過10年的sale and Marketing，

因此很快的就放棄了我們耕耘了很久的產品。

但我們那個研發單位因為有這些儀器，所以你的客戶有時候也需要你的

協助，因此去跟客戶談，他也會相對的需要給你一些機會。一但你離開那個

單位，不要說你的客戶想拿產品來測試沒人理，就連原本是很高階的職位的

人要回來用設備，都未必有人會理你。這一些問題，恐怕是當初他們要離開

時，想都沒有想過的，或者根本也想不到。 之後我們送樣(sample)的客戶打

電話告訴我，你們太可惜了，原本你們要替代的產品，飛利浦的3036因為改

版出了問題，如果你們當初堅持下去，現在這個訂單就是你們的。我說，我

早知道會這樣，但是成長與經驗需要時間。

經驗是無價之寶

在IC設計界，一個新產品從市場行銷到研發設計，最後給晶圓廠下線，然後

封測廠封裝測試，然後給客戶試樣，差不多是 18 個月，這還得IC設計階段一

次就OK，但通常不太容易。因此，一家新成立的公司要在三年內，就找到對

的產品，然後銷售給客戶，機率很低。這樣的common sense，如果不具備，

那麼出去創業，肯定成功機率渺茫。更何況他們一開始拿著我們企畫的產品

去試，最後發現整個流程他們還是只知道設計這一段，所以很快就放棄是理

所當然的。

金融海嘯，母公司自身難保

轉眼之間，兩年多過去了，根據好友的了解，他們的產品好像也尚未開

始銷售，想必母公司可能要始review它們了。另外，很不巧的，又在2008年

遇到金融海嘯，母公司是DRAM大廠，自己都負債幾百億了，也自身難保，

那還顧的了他們這家子公司，想必現在的情況是雪上加霜。在這兩年半之

間，他們團隊裡的主要 designers 走了一個人，跑去聯發科，還好他去的快，

否則現在都在裁員呢? 我應該說好加在，我沒有意氣用事與他們在不成熟的階

段 spin off，天佑我也。 其實我們原先的規劃是將公司一條現有的產品線移

出來(每年營業額大約1,000~1,500萬之間，毛利約30~35%)，給一點權利

金，這是所謂的麵包線，足以讓未來的公司活久一點。然後運有公司現有的

資源，開發另外兩品線，等到客戶認證的差不多了，我們就可以spin off，出

去之後成功機率應該大增。

記取失敗的經驗，邁向成功

        很多新成立的公司倒閉，並不是因為成員不夠強，也不是技術不好，而是沒有麵包線支

撐，有創過業的人都會知道這一點。因為等你摸索出創業技巧與把產品方向找到時，大概3~4

年過去了，大股東已經沒有耐性了。相對的，很多賺錢的小公司，也不是因為技術有多好，或

者是公司成員有多強，而是因為有麵包線的加持，或者有富爸爸耐心的等待與灌溉。我就知道

有一家小型的IC設計公司，做的是數位電錶 IC，公司資本額大約五千萬，每年配發大約3~4元

的現金股利。也就是說你只要握有這家公司的股票超過3年，你就回本了，這家公司的原始團

隊每個人早就賺進超過數千萬了。而這家公司，就是運用我所說的麵包線起來的，同時也是我

們這個研發單位技轉出去的產品。

哀矜勿喜

寫這篇文章的目的並不是要嘲笑這群人，因為他們這樣結果是可以預見

的，我以前就經驗過，也看了很多，只是他們不相信我的經驗，既然如此，

那只好讓時間來證明一切。我非但沒有打落水狗，相反的還算雪中送炭，在他們

需要資金的時候，介紹了一個創投給他們。主要是想告訴我的好朋友們，創業沒

有想像中簡單。我雖然鼓勵朋友們創業，但並不鼓勵有勇無謀，或者為了要 spin off

而 spin off，那跟匹夫的馮河暴虎沒有兩樣。我創業的目的是實現自己的夢想，讓自

己與家人有機會過的比現在好，讓自己累積成功的經驗，有了成功的經驗，財富只是

水到渠成。

何時進場，就是現在

最近有許多朋友在問，什麼時候是股市底部?坦白說，我不知道，但

是我認為現在進場時機已經成熟，也就是可以進場了。我相信，現在

沒有幾個人敢進場，因為現在打開電視財經新聞，全球各大公司都在

裁員、關廠、或是休無薪假，幾乎是民不聊生，你頭殼壞了嗎，還敢

買股票？大家嚇都嚇死了，即便銀行是零利率，錢也要存在銀行。

我的看法如下：

首先從融資餘額來看，大盤融資餘額已經從2008年5月22日的3,686億

，下降到現在(2008年12月26日)的1,200億左右只剩下三分之一，如圖一所

示，這代表大部分投機客已經退場，不是斷頭就是不敢再進場。

資料來源:奇摩股市

圖一 2008.12.26融資餘額

另外一個指標是融券餘額，自從11月28日起，政府開放平盤以上可以放空之

後，融資餘額大增，在三週內增加了將近4倍，從11月28的17萬張，增加到12

月18日的64.6萬張，如圖二所示。可以觀察出，散戶又大幅的增加空單，積

極的放空。

資料來源:奇摩股市
圖二 2008.12.26 融券餘額

從融資餘額與融券餘額可以看出投資大眾的投資操作方式，隨著大盤的下

跌，融資餘額越來越少，相對的當大盤已經跌到四千多點，投資大眾反而在

放空，這也說明了一般投資大眾為何會輸錢。

因此，若想在股市中獲勝，應該要與大眾相反的思考，當大家都紛紛拋棄的

時候我撿，在才有嬴的機會。所以，我認為現在，是進場好時機。

文章收藏：

面板雙雄中的奇美電會不會倒?

有一些朋友因為在高點的時後，買了一些奇美電（3009）的股票，

本來只是住小套房，哪知道今年以來股價一路狂跌，從2007年12月

大約45元，到現在(2008.12.09)股價約9元，只剩約五分之一，如圖

一所示。套房越換越大，因此非常擔心害怕奇美電會倒，我個人覺得

不會!Why?難道草木世界是奇美電的員工嗎?還是有買奇美電的股票，

所以替它說話?答案都不是。
圖一 奇美電一年多來的走勢
資料來源:奇摩股市

只是因為我覺得........

一、面板是兩兆產業之一

何謂兩兆產業，就是面板與半導體，那是扁政府時代所推行的產業

政策(這裡不談政治，姑且不論對與錯)，也就是要將板導體產業與

面板產業的產值推到台幣各一兆，加起來剛好是兩兆，現在兩個產

業早已都超過一兆，但是又如何? 重點是不是在兆不兆，而是這兩個

產業都是目前台灣領先大陸很多的重點科技產業，而且在全世界也佔

有一席之地，像這樣重要的產業垮了，不也帶代表台灣投資錯誤，同

時政府很沒有面子。然而其中包含有比面子更重要的是裏子......

二、兩個產業創造超過15萬個就業機會

這兩個產業一共創造了超過 15 萬個就業機會。有這麼多嗎?可以大約

算一下：

先從半導體看：

台灣共有11座12吋晶圓廠，而一座12吋晶圓廠，大約需要5,000人，所

以光是12吋晶圓廠就可以創造55,000個就業機會，再加上6吋與8吋廠

就相當可觀了，還有封裝與測試與IC設計公司，加起來絕對超過75,000人。

就算只有DRAM廠倒了，也有占了一半的人數，37,500個家庭將受影響，

不能忽視。

面板也是一樣，一座五代面板廠，大約需要3,000人，台灣是全世界五

代(9座)與六代(5座)面板廠最多的地方，所以光是五代與六代面板廠大

約需要42,000人，再加上7.5代廠，與未來要蓋的8代廠，將超過75,000人。

尤其相較於半導體產業，面板產業的產值有後來居上的趨勢。因此，政府應

該不會放手不管，而讓它倒下。而且政府現在連 DRAM 廠都要救了，更何況

是面板廠。

或者從產業供應鏈的角度來看，如果面板廠倒下，做偏光板，玻璃，背光模

組，彩色濾光片，驅動IC等零組件等這些國內的零組件供應商相對的也會受

到波及，因此對於國內的失業人數影響相當大，可能會讓整個社會的失業百

分比多出個零點幾%。

三、台灣面板產業在全球的競爭力高於DRAM

根據IEK的資料顯示，台灣的面板產業，自從1999年廠商投入，其間經過整

併，大約在2007年之後一直是全球第一，尤其是液晶監視器面板與液晶電視

面板，已經超越韓國成為全球第一，唯獨筆記型電腦面板是第二，仍然小輸

給韓國，但整體大尺寸面板產值是超越韓國而成為全球第一。就個別公司來

看，友達(AUO)與奇美(CMO)分居全球第三大與第四大，友達似乎還曾經是

全球第二大面板廠。 反觀 DRAM 產業，台灣DRAM廠商的市佔率，都在全

球五名之外，如表一所示。

而且DRAM的競爭對手不像面板一樣，目前止剩下韓國而已。DRAM的生產

國橫跨歐、美、日、韓，美國有美光(Micron)，德國有奇夢達(Qimonda)，

日本有爾必達(Elpida)，韓國有三星(Samsung)與海力士(Hynix)。台灣廠商

是以代工為主，也紛紛與各家廠商結盟，但是一直沒有自主的技術，總是要

仰人鼻息，充其量也不過是這幾家公司互相競爭下的棋子。

台灣有五家廠商投入DRAM，分別是力晶，華邦，茂德，南亞科，華亞科，

每一家都各自有自己的合作對象與技術來源，但無法像晶圓雙雄與面板雙雄

一樣擁有自己的研發技術，因此每次遇到景氣循環，DRAM價格直直落時，

總是面臨關廠的絕境。今年以來，DRAM廠負債約4,000億，政府都考慮要出

手相救。如果是奇美電要倒，從國家與人民的效益來看更需要救。

另外，傳說奇美電的負債比例很高，根據PChome的股票資料顯示，從2006

年的第四季到2008年的第三季（奇美電負債比例），奇美電的負債比例大約

50~55%左右，與前全球前三大面版廠比，雖然相對偏高，但是這樣的比重還

不至於要倒店。有機會去看看其他公司的財報，負債比60%以上的上櫃上市

公司不知有多少，大家還是不活的好好的。總和以上觀點，所以我不認為奇美電會倒

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