放空注意事項

最近一兩天全球股市狂跌，大家都不知道該怎麼辦?所有媒體都只是驚訝，恐懼，擔心未來，怪運氣不好，怪政府，就沒有聽到有人說該如何因應。

其實很簡單，大盤走勢偏空就放空(融券)，就如此簡單而已。上一篇說過要介紹放空的技巧，個人覺得我只能介紹心法，請自行體會，不要叫我報明牌，那是吃力不討好的事。報對了，你又不會分紅給我，報錯了，被你罵在心裡，所以不報是比較好，請(部落)格友見諒。

草木世界對放空的想法如下:

一、以產業生命週期的角度放空

一般而言，產業或產品有四個生命週期，導入期(stage1)，成長期(stage2)，成熟期(stage3)，衰退期(stage4)，這四個週期代表不同的意義，如圖一所示。沒有學過產業分析的懂到這裡已經不簡單了。對於產業分析有興趣的，還有許多有用的分析工具，未來將繼續與各位研究。

圖中橫軸代表產業或產品的四個階段(stage)，而縱軸代表銷售量(金額)。一家公司如果處於產業或產品的衰退期，而且沒有其他新產品的話符合放空條件。尤其是市面上有替代性產品出現更是如此，例如，現在大概沒有生產錄音帶(Tape)的公司吧!就算有應該就是放空的好標的。又如，現在陰極射線管(CRT;Cathode Ray Tube)電視的製造商，業績也一定大大衰退，因為被液晶或電漿電視與其他的平面電視所取代。 因為這些公司所在的產業或生產的產品處於衰退期，通常營收與獲利都會衰退，但是有些公司用許多方法美化財報，看起來是很漂亮，其實公司並不賺錢，看到紙包快不住火時，接著就淘空然後就閃人。結果是受害的人更多，早一點讓這種公司顯現原來的價值，也是功德一件。

圖一 產業生命週期

然而產業的榮枯並不是唯一的觀察點，也有在成長的產業中，亂搞的公司，例如已經被淘空的"博達"，主機板產業的"陞技"；相對的，也有在成熟產業中特別有競爭力的公司，所以要選公司。 至於如何選公司，個人覺得從財物報表是最好的方式。如果一家公司的財報沒有作假，則可以從中得到很多的資訊。

二、以公司的角度放空
舉例，一家公司完全沒有賺錢，或者只賺很少的每股盈餘(EPS;Earning Per Share)，但是股價一值處於相對高點，也是放空地標的。但是多少的本益比(PER;Price Earning Ratio)是合理，這又與景氣有關，所以長期的觀察這支股票的獲利狀況，即可知道他的能力如何，選出能力很差的股票，卻又利用許多方式炒高股價，這種股票也適合放空。

舉例，有很多的股票本益比太高了，在空頭來臨時都會跌的特別慘，相信這一陣子的全球股市狂跌已經讓很多本益比太高的股價對折了幾次。 例如IC設計股，連伐科，股價從6xx到29x，筆電與手機外殼的鋁每合金股，渇承，股價從30x到9x。類似這樣的公司不知道有多少，所以選股不是那麼難。

但是相對的，若是有一家公司，長久以來，每年的EPS平均約4~5元，而每一年配股大約也是4元左右，股價在40元的時候，可能就不容易再往下探。因為它的股價在40元的時候，配4元，現金殖利率就有10%，這樣的股票千萬不要放空。

還有股本太小的公司也不要放空，因為容易嘎空。籌碼少，容易掌控在少數人手裡，要把空頭嘎上天，易如反掌。

三、放空的時機
說的那麼好，那要在何時放空呢?最好是當股價已經跌了一陣子，這個時候，千萬不用害怕，給他空下去。為甚麼?因為會跌深代表這支股票之前的股價太高或者產業前景出現疑慮，或者經營上有問題等等。有一句話說的好，無風不起浪。不要以為去放空高漲的股票，獲利空間大，那只是增加被嘎空的機會。這時候與作多的觀念完全一樣，當股市處於多頭時，勇敢的跟進，即使是高價的股票然有獲利的空間。

在揭開了放空的秘訣之後，剩下的就靠聰明的各位了。
在這裡
祝大家鼠年，賺錢屬一屬二。數錢，數到手軟。旅遊，樂不思蜀。

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投資理財不等於快速致富

由於全球與台灣的股市連續走了幾年(將近5年)的多頭，坊間有許多探討快速

致富的書紛紛出籠，例如XX教你如何用薪水致富、XXX理財N法則、基金投

資秘笈、XX年可以賺一億、XXX靠房地產致富等等，隨便可以找到幾十本，

商業雜誌也幾乎每期都在報明牌說方法，電視節目更是邀請名嘴一集集的

播，第四台的名嘴就更不用說了，不管他沒有預測的準，他都可以屁。歸納

其中大部分的內容都有一個共通點，就是讓人有一夜或(一月)致富的錯覺。

投資理財真的可以快速致富嗎?

別傻了!為什麼?從一個簡單的推論就可以知道，投資理財不等於快速致富。

Why?因為全世界投資理財績效最好的巴先生(華倫‧巴菲特)，在40年

(1965~2006)內的年平均複合投資報酬率也不過是約 27%左右，但這是全世

界第一名的績效，請記得是全世界第一名。全世界第一名的長期投資報酬率

也不過是27%，但竟然有許多書都誇大的宣稱，某某人或者他自己每年可以

成長30~40%或者更高的績效，這有可可能嗎？試想，我們是不是隨隨便便

的去玩一玩賽車，亦或者看一看書，就可以參加世界F1賽車大賽，得個世界

冠軍呢，不可能嘛！所以不要再聽信那些膨風的說法，而花錢在讓以此維生

的人的身上(註:紅色這段話是巴菲特先生所說的)。

如果用短期的績效來看，也許他們沒有錯。因為如果用短期的績效來看，

100%的投資報酬率也是有可能的。在多頭的行情中，很多的股票一年漲了好

幾倍。但除非你是贏了一次以後就從此不玩的賭徒，否則你根本不可能用短

期的績效來看。目前好像很少人是這樣，比較常見是，輸了一大筆錢以後就

不玩的人居多，甚至更有輸了一大筆錢，還繼續玩的人也不在少數。投資理

財或投機也好，幾乎都是一輩子的事情，所以不能用短期的績效來衡量。君

不見，去(2007)年在媒體上說他賺多少的人，現在都一個個的閉嘴，甚至有

比較誠實的藝人或名嘴都坦承他們已經跌掉了幾台賓士車，或輸掉了幾棟房

子等等。

投資理財可以致富，但無法快速

如果投資理財無法快速致富，那投資理財可以幹什麼?個人的看法是可以致

富，但無法快速。再回到巴菲特的投資績效，以他的投資績效(27%複合成長

率)來看：

第5年約2.6倍

第10年約8.6倍

第15年約28.4倍

第20年約93.8倍

第25年約309倍

第30年約1,024倍

也就是30年前他投資1萬美元，30年後變成了1,000萬美元。比較震撼的是第

35年是3,380倍，第40年是，11,700倍。

回到現實，一般人的投資複合年平均報酬率可以說大概不會超過 27%，但也

不必灰心，因為 15%~20% 的績效是一般人可以做得到的，頂尖高手大約在

20~25% 之間，而假設很認真的學習正確的投資理財，就算達只到 17%，20

年後，也會有很驚人的財富累積，是多少呢?大約是20倍，30年呢?大約100

倍左右(大約95倍)。投資100萬元，30年後有一億元的財富，這樣的績效也夠

大部分的人過很好的退休生活了。所以投資要趁早，30歲開始投資，30年後

就是60歲，其實也還好，那時候退休不算老。

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